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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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